趣睡科技（301308）：

新锐互联网家居零售商——IPO观察室20220731

本期IPO摘要：

(资料图片仅供参考)

公司核心看点：

1. 公司依靠互联网零售高品质易安装的家具产品，与传统的家具企业相比，趣睡科技采用的商业模式可满足较好的利润率，能较好做到轻资产、高效经营；

2. 在同业相比上，公司的赚钱效率、盈利能力、投资回报价值较强，有利于公司中长期的表现；

3. 公司属于家用轻工行业，目前全球家具市场规模呈平稳增长趋势，而中国是全球软体家具的消费第一大国，行业盈利空间较大；行业在技术面上，主要与大盘走势相关。

趣睡科技（301308）：新锐互联网家居零售商——IPO观察室20220731 1

一、公司及业务介绍.... 1

1. 公司业务简介.... 1

2. 营收分析.... 1

3. 可比公司的财务指标及估值.... 1

二、行业发展投资机会.... 1

1. 行业发展状况.... 1

2. 行业板块技术走势.... 1

三、 IPO募投及询价情况.... 1

四、结论.... 1

五、风险提示.... 1

一、公司及业务介绍

1. 公司业务简介

公司专注于自有品牌科技创新家居产品的互联网零售，主要业务为高品质易安装家具、家纺等家居产品的研发、设计、生产与销售，产品主要包括家具、家纺两大类别。

2. 营收分析

2017-2020 年公司营收 CAGR （复合年均增长率）为 15.9%，归母净利润 CAGR 为 39.6%，扣非后归母净利润 CAGR 为 38.4%。

2020年，公司开始进入全场景家居领域，在进一步拓展自身产品品类的同时，逐步推出智能应用系列产品。

但在这一时期，随着小米平台日趋成熟下相关战略渐趋改变，公司引流成本边际提升；

以及公司其他渠道仍处于初步拓展阶段，叠加部分原有和新爆款产品销售增长相对乏力等因素的影响，公司业绩在 2020 年出现较大幅度波动。

3. 可比公司的财务指标及估值

跟传统家居龙头相比，公司在保持相对良好的的利润率水平下（毛利率中枢约 30%，净利率中枢约 11%），在 ROE、资产负债率，人均创利以及各项期间费用率等主要指标上亦表现不俗。

公司 ROE 水平常年维持在 20%左右，至 2020 年公司资产负债率仅为 28%；此外公司人均创利远超同业，期间费用率也实现边际下滑。公司所采用的特殊商业模式保证其在满足较高利润率同时，实现轻资产、高效率经营。

（来源：东方财富）

从整个家用轻工行业看，其市净率、毛利率、净利率、ROE都是较高的，赚钱效率、盈利能力、投资回报价值较强，有利于中长期的表现；净利润目前处于行业较低地位，经营效益一般，但考虑到其他数据的亮眼表现，净利润的状态对短期负面影响较小。

二、行业发展投资机会

1. 行业发展状况

整体上看，家具家纺市场规模呈现出平稳增长态势。根据 Statista 数据显示，2020年全球家具市场规模为 5098 亿美元，增速现趋于稳定，年增速中枢已收敛至 5%左右水平。根据 Euromonitor 数据，2011-2018 年，国内家纺市场规模由 1373 亿元增长至 2204 亿元，CAGR 为 7%。