分析师Orchid认为，由于投机者持仓还没有得到充分的减少，预期8月15日以来的盘整在短期内还有进一步延续的空间。
包括美联储主席杰伊·鲍威尔在内的央行行长将于本周举行的杰克逊霍尔会议上论“货币政策面临的挑战”。Orchid认为，央行行长可能会以鸽派言论提振风险偏好，从而导致避险需求暂时下降。尽管如此，Orchid认为由此导致的美元贬值应该会遏制金价的下行压力。
投机持仓
在截至8月13日的一周，投机者对Comex黄金的净多头持仓基本没有变化。
投机者买入压力的缺乏证实了此前的观点：投机者持仓非常接近52%的历史高点，这表明多头仓位现在已经过度扩张，没有足够的空间留给额外的投机性买盘。
Orchid认为，Comex黄金净多头仓位获利减少的风险升高，因此对黄金价格的近期走势持谨慎态度。
投资持仓
在截至8月16日当周，ETF投资者连续第三周净买入黄金。
ETF投资者在8月9日至16日增持11吨黄金，此前两周累计买入59吨。
自本月初以来，黄金ETF的持有量增加了近60吨，7月和6月分别增加了38吨和92吨。
今年以来，ETF投资者已累计增持168吨黄金，黄金ETF持有量大幅增长7%，这表明投资者对黄金的看法非常乐观。
展望未来，Orchid预计ETF资金流入将继续，反映出避险需求在VIX指数近期突破20上方后有所回升，表明市场担忧加剧。
Yvan Berthoux等人考察了自1990年以来波动率指数突破20这一关键水平时，几种资产的平均月度表现。
如上图所示，在VIX指数升至20以上后，黄金(与白银)往往提供稳定的平均回报。
有趣的是，VIX指数在8月中旬连续第三次突破20，这可能意味着未来几周有更多ETF资金流入黄金，这将推高金价。
中国继续增加黄金储备
根据世界黄金协会的估计，继主要央行在2019年上半年净买入374.1吨黄金之后，央行的黄金购买量很可能在2019年下半年保持活跃。
国际货币基金组织(IMF)最新统计数据显示，中国央行在7月份继续囤积黄金，官方黄金储备增加9.1吨。这是中国央行连续第8个月实现净买入。
自今年年初以来，中国人民银行已累计增持约83吨黄金。
Orchid认为，央行购买黄金是一种长期趋势，应该会支撑黄金价格的长期上涨。尽管Orchid预期，未来几个月黄金价格可能出现小幅波动，但央行对黄金的态度应会阻止任何抛售行为持续下去。
总结
尽管Orchid对今年剩余时间的黄金前景持乐观态度，但在近期内仍持谨慎态度(至少要到本月底)，主要原因是投机者多头持仓处于极端高位，使黄金看起来像是“过度拥挤的交易”。
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